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颠覆性经济学所带来的水务行业启示

颠覆性经济学所带来的水务行业启示

发布日期:2020-07-31 作者:GWI研究 点击:

到目前为止,我们已经看到了新冠疫情对表面的经济指标的作用,包括经济增长率,失业率,股市指数和政府赤字情况。但是我们尚未看到更深层次的影响,也就是对国际贸易和国际资本流动的影响。

在现今全球化的世界中,世界贸易和资本的流动是塑造我们世界的深层构造力量,决定了这个世界谁是赢家、谁更有富余的钱可以进行投资。那么这个看似和水务行业关系遥远的话题对我们水务行业的发展会有什么影响呢?这是我最近一直在思考的问题。

有两本最近出版的书为这一分析提供了背景。第一个是Matthew Klein和Michael Pettis撰写的《贸易战是阶级战争》(Trade Wars are Class Wars)。其中心论点是,唐纳德·特朗普(Donald Trump)反对的贸易赤字实际上是中国、德国和其他出口经济体已采取的抑制当地需求的政府政策的结果。它造成了当地国家储蓄过剩,资本无休止地流向美国。最终使得美国市场制造业萎缩,政府赤字扩大并在华尔街制造资产泡沫。请注意,储蓄过剩最多的国家还是那些最擅长应对本次新冠疫情的国家。

那些最不善于控制病毒大流行的国家则可以在Stephanie Kelton的著作《Deficit Myth》中找到一些安慰。她认为,政府支出应由税收来支付是过时的。相反,各国政府应该印制钞票,为支出提供资金,这是因为在这个需求低迷的世界中,要引发通货膨胀还有很长的路要走。

这两本书都反映了围绕债务和盈余的道德观念的变化。克莱因和佩蒂斯(Klein and Pettis)指责那些赚更多钱的国家,认为工人的工资水平被过分抑制,同时利率受抑打压了储蓄者的消费力,结果就是工厂生产的大量商品超出了普通人的消费能力。

Kelton指责政府征税或借贷而不是印钞来资助其支出。无论哪种方式,我认为这些书以及冠状病毒都可以证明我们正走向一段颠覆性的经济学时代。而从水务行业的角度来看,这些是我认为的重点:

1.资金的主要来源将是政府,而不是市场

公用事业需要将自身定位为政府赤字的有效渠道,因为在未来两年中,经济中最重要的资金流将来自于政府。苏伊士驻布鲁塞尔公共事务负责人在本月GWI的采访中说:“目前行业最大的风险是人们告诉水务部门:'危机期间水务版块做得不错,比其他行业好多了。水务部门完全不需要政府的支持”。

我同意他的观点,并且认为我们应该将水务的支出定义为此次危机的解决方案,而不是此次危机的受害者。

2.水务类资产可能会变得极具吸引力

过去一个季度最令人好奇的事情之一就是道琼斯工业平均指数上涨了23%,尽管美国的每日感染率已从4月1日的单日增长27,111例上升到现在的51,097例(7月1日),指数却一路长虹。而造成道琼斯工业平均指数暴涨的原因则是资金除了股市之外没有别的去处。在当前充满了各种不确定性的市场中,水务类资产则将由于对经济周期的影响具有较强的抗性而变得尤为吸引人。

3.新兴市场的开发

当今的市场环境中,有很多方法可能会导致全球经济出错。比如说中国可能会停止资助美国的赤字。过度狂热的印钞可能会重新点燃全球通货膨胀。货币可能会乱成一团。国际贸易可能会减少。当然由于水务部门具有极强的弹性,这些都不太会对我们的行业构成重大威胁。

但是同样的,这些后果也不会有利于水务行业的发展。我认为事情能顺利进行并为水务行业带来好处的一种方式是:中国和德国等国家产生的部分盈余再循环到最需要投资的新兴市场, 而这些国家的水务基础设施可能是一个很好的起点。

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